Este post é mais uma atualização da série publicada sobre minha carteira pessoal de investimentos, a Carteira HC Investimentos.

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Durante o ano de 2010 disponibilizei a minha carteira pessoal de investimentos, assim como as estratégias que tomei e minhas avaliações de futuros cenários.

Meu objetivo era mostrar que todos podem investir da mesma forma como os fundos profissionais.

Neste artigo, trago uma abordagem detalhada sobre o ano de 2010, analisando a rentabilidade da Carteira HC com diversos ativos e fundos, a evolução da alocação e da rentabilidade da carteira, rendimentos mensais em 2010, operações realizadas no ano e estatísticas gerais como retorno no ano, risco (volatilidade) e índice sharpe.

Ademais, disponibilizo ao final do artigo a planilha utilizada para realizar todos os cálculos, tabelas e gráfico. Boa Leitura!

Benefícios da Alocação de Ativos

Adotando uma estratégia de alocação de ativos, diversificando a carteira com vários ativos, podemos progredir no mercado sem abalar nossa saúde física e mental.

A tranquilidade desta estratégia que venho “pregando” neste ano nos permite utilizar os investimentos para gerarmos renda passiva, aquela que vêm na forma de lucros e juros, sem necessidade de trabalho adicional.

É praticamente um meio de deixar a carteira em piloto automático e fazer pequenos ajustes ao longo do tempo.

Rentabilidades Mensais

O mês de dezembro foi excelente para a Carteira HC Investimentos, que apresentou uma rentabilidade de +2,36%, valor que, por coincidência, foi a mesma rentabilidade apresentada pela bolsa no mês. O CDI teve valorização de +0,93%.

Rentabilidades Anuais

No ano, a Carteira HC Investimentos teve um desempenho de +14,42%, valor que representa uma rentabilidade de 149,03% do CDI, que terminou o ano com variação de +9,67%.

O Ibovespa teve uma pequena valorização de +1,04% no ano.

Superar o Ibovespa e o CDI no ano poderia deixar muitos investidores contentes.

Entretanto, eu gosto sempre de desafiar meus limites.

Minha meta no ano era superar a rentabilidade do lendário Fundo Verde da Credit Suisse Hedging Griffo, que apresenta um patrimônio líquido superior a R$ 2,5 Bilhões e uma rentabilidade anual superior a 33% desde 1997.

No final de novembro, a Carteira HC Investimentos estava com uma rentabilidade acumulada de 11,78% contra 12,36% do Verde.

Praticamente 0,60% atrás. Será que a rentabilidade de no mês 2,36% foi suficiente para superar o Verde e fechar o ano de 2010 com chave de Ouro?

Avaliação de Desempenho

SIM! Consegui fechar o ano no primeiro lugar do ranking dos Fundos de Investimentos que acompanho.

O Verde teve uma rentabilidade de +1,23% no mês de dezembro, fechando o ano com rentabilidade de +13,75%.

Um valor impressionante dado o baixo rendimento da bolsa no ano. Segundo o relatório do próprio fundo, o destaque da carteira foram as ações, cuja rentabilidade no ano foi de +8,12%.

Superar o fundo de investimento que mais admiro, tanto pela sua excelente gestão como pelos relatórios cheios de valor, foi uma grande conquista pessoal.

Até o dia 17/12 já havia praticamente desistido desta meta, já que minha rentabilidade estava abaixo do Verde.

Entretanto, a rápida subida de alguns ativos na carteira tornaram este sonho uma realidade.

Rentabilidade Mensal

1. Fundos Imobiliários [+6,67%]. Os principais ativos que foram responsáveis pela rentabilidade de +2,36% da Carteira HC Investimentos foram os fundos imobiliários, com destaque para o FPAB11, que subiu incríveis +10% em apenas um único dia, conforme destaquei através do twitter e do facebook.

FFCI11 e WPLZ11B também subiram forte no mês, corroborando para uma rentabilidade de +6,67% no agregado dos Fundos Imobiliários.

2. Ações [+4,47%]. Além destes fundos, PETR4, com uma rentabilidade de +11,85%, foi também decisiva, já que, mesmo tendo apenas uma alocação de 2,50% na carteira, compõem em grande peso o PIBB11, que registrou rentabilidade de +3,74%, valor acima do Ibovespa, que acumulou alta de +2,36% no mês. No agregado, a carteira de ações rendeu +4,47%.

3. Câmbio [-3,33%]. Teve baixo rendimento com a queda de -3,11% do Fundo Cambial (Dólar Comercial caiu -2,91%) e com a queda do Ouro de -3,53%, gerando um resultado agregado do Câmbio de -3,33%.

4. Renda-Fixa [+1,27%]. Títulos públicos prefixados e indexados à inflação renderam mais do que posfixados no mês. Destaque para a NTN-BP 2015, com rentabilidade de +2,03%. As novas debêntures pouco agregaram ao portfólio já que têm menos de um mês de operação.

Dúvida na Precificação. Não consegui precificar a debênture BNDS 25, já que não encontrei seu Preço Unitário (PU) histórico.

Esta debênture é remunerada através da taxa de juros do contrato de DI de 3 meses + a sobretaxa fixa de 0,3%. Poderia utilizar os preços no mercado secundário, porém, como estavam muito próximos do valor de face (R$ 1.000), optei por considerar o preço no final de dezembro como R$ 1.000, dando 0% de rentabilidade.

O que vocês sugerem para melhorar esta precificação?

Alocação de Ativos

Faço sempre questão de frisar em toda atualização da carteira: “A alocação de uma carteira de investimentos é responsável por praticamente 90% de seus resultados no longo prazo.

Portanto, mais importante do que market timing e a escolha de ativos (asset picking) é a alocação que você define para cada ativo de seu portfólio”.

No gráfico abaixo podemos observar a alocação de ativos em conjunto com a rentabilidade de cada classe de investimento.

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1. Renda-Fixa [+12,53%]. A rentabilidade acumulada de +12,53% na Renda-Fixa, acima do CDI no mesmo período com valorização de 9,75%, pode ser explicada através da maior alocação nos títulos públicos prefixados e indexados à inflação, cuja rentabilidade foi superior aos títulos posfixados.

A alocação em Renda-Fixa manteve-se sempre próxima de 40%, patamar que considero neutro para a Carteira HC Investimentos.

2. Fundos Imobiliários [+29,96%]. Campeão de rentabilidade, o investimento nos fundos imobiliários trouxe ganhos de quase +30% no ano, valor mais de 3 vezes superior ao CDI no período.

Em relação à média dos Fundos Imobiliários, cuja rentabilidade foi de 26,87% (mais detalhes ao longo do artigo), minha carteira mostrou boa escolha de ativos (asset picking), além de bom market timing, embora a influência destes no resultado geral tenha sido baixa.

3. Câmbio [+10,36%]. Do lado positivo, o Ouro colaborou com uma rentabilidade superior a 30% para o portfólio, enquanto o Dólar, através do Fundo Cambial, apresentou baixa de -4,32%.

No agregado, o resultado da carteira de câmbio ficou em +10,36%.

4. Ações [+0,13%]. Ligeiramente abaixo do Ibovespa no ano (+1,04%), a carteira de ações teve um desempenho de +0,13%.

O principal fato para este resultado foi o investimento no PIBB11, que sofreu com a queda da PETR4 no ano, no valor de -23,54%.

Evolução da Alocação

No gráfico acima podemos acompanhar a evolução da alocação da Carteira HC Investimentos. Alguns destaques são necessários:

1. Alto Hedge até maio/2010. A decisão de manter uma alocação próxima entre ações e câmbio no início do ano se deu através de um estudo do Equity Risk Premium no Ibovespa, que mostrou uma oportunidade para reforçar a proteção, ou seja, deixar a alocação em câmbio acima do normal, que seria algo em torno de 10%.

Esta decisão mostrou-se correta, já que a rentabilidade da Carteira HC Investimentos estava em +4,11% até maio/2010, enquanto o Ibovespa apresentava perdas de -8,09% no mesmo período.

2. Aumento da alocação em Ações. Após o Ibovespa apresentar uma queda no ano de quase -15% durante o mês de maio resolvi vender parte da alocação em Renda-Fixa e em Câmbio para elevar a alocação em Ações de 20% para 30%.

Esta documentação pode ser encontrada neste artigo sobre a Carteira HC Investimentos no mês de maio.

3. Aumento da alocação nos Fundos Imobiliários. Ao aumentar a alocação de 10% para valores próximos a 20%, foi possível aproveitar o bom momento destes fundos no ano, cuja rentabilidade média no período foi de +26,87%, conforme detalhado no gráfico abaixo.

Rendimentos Mensais

Abaixo, podemos conferir uma tabela com todos os rendimentos recebidos na Carteira HC Investimentos em 2010.

Todos isentos de Imposto de Renda e apresentando um bom yield. Como é bom acessar a conta e ver o dinheiro entrando todo mês!

Operações em 2010

Abaixo, uma lista com todas as operações realizadas em 2010.

Na tabela à direita, é possível encontrar a rentabilidade total de cada operação de venda, além da rentabilidade anualizada.

Compras. O mês de dezembro foi corrido nas operações realizadas.

A compra de dois novos Fundos Imobiliários, Floripa Shopping (FLRP11B) e Campus Faria Lima (FCFL11B) já apresenta rentabilidade positiva até hoje, respectivamente de +2,31% e +4,47%.

Além destes fundos, foram compradas também as novas debêntures do BNDES.

Vendas. No lado da venda, optei por liquidar a posição no Shopping West Plaza, decisão que, embora no lucro, foi tomada muito cedo, abaixo da meta dos R$ 105,00.

Hoje, o fundo já está cotado próximo de R$ 110,00. Outro fundo vendido foi o Projeto Água Branca.

Infelizmente, a ordem foi parcialmente executada e só consegui vender em torno de 50% da posição ao preço de R$ 300,00.

Hoje, o fundo está cotado a R$ 285,00.

Estatísticas

Quer saber como se comportaram vários ativos no ano?

Abaixo, apresento tabelas e gráficos que analisam a rentabilidade, o risco e o índice sharpe de cada ativo.

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Retorno. O Ouro teve um excelente desempenho no ano, com rentabilidade acumulada de 32,27%.

Na parte de baixo do gráfico, encontramos o azarão de 2010: PETR4, com uma rentabilidade negativa de –23,54%.

Conheço muitos investidores que alocam 100% em PETR4.

Não sou favorável nem a 100% em Fundos de Índice de Ações, muito menos 100% em uma ação individual, sujeita a muito mais riscos. Diversificar é preciso!

Lembre-se que diversificação não significa reduzir retorno.

Ela pode também aumentar o retorno.

No caso, a Carteira HC Investimentos fechou o ano com rentabilidade no valor de 14,42%, acima do Ibovespa, do CDI e do Verde, estando amplamente diversificada.

Risco. Medido através da volatilidade (desvio padrão anual das rentabilidades mensais), apresenta-se em ordem dos menos arriscados para os mais arriscados no gráfico.

A poupança aparece como o ativo menos arriscado e VALE5 como o mais arriscado.

Notem que o risco da Carteira HC Investimentos, no valor de 4,47%, foi menor do que o Fundo Verde.

Maior retorno com menor risco, uma ótima combinação!

Sharpe. O índice sharpe mede o quanto de retorno foi gerado acima do CDI (ativo livre de risco) por unidade de volatilidade.

Seu cálculo é realizado deste modo: ( Retorno do Ativo – Retorno do CDI ) / Volatilidade do Ativo.

No caso da Carteira HC, o índice sharpe foi de 1,04 [ ( 14,42% – 9,75%) / 4,47% ].

Este é um índice interessante pois avalia tanto o retorno como a volatilidade.

Notem como a VALE5, mesmo com um retorno maior do que a Carteira HC Investimentos, teve um índice sharpe menor, no valor de 0,30.

Este resultado deve-se ao fato deste ativo apresentar alta volatilidade, de 28,31%.

Não existe um valor bom para o índice sharpe, porém, valores acima de 1,0 são bons, já que o retorno acima do ativo livre de risco (4,67% no caso da Carteira HC) supera a própria volatilidade do ativo (4,47%).

Download da Planilha

Conforme já é prática aqui no HC Investimentos, disponibilizo abaixo a planilha utilizada para realizar todos os cálculos, tabelas e gráficos desta atualização mensal.

(Excel versão 2007 | Excel versão 2003)

Conclusão

Alocação de Ativos. Gostaria de recapitular mais uma vez a importância da alocação de ativos.

Ao escolher corretamente os ativos para se compor uma carteira e saber estipular o percentual que será aplicado em cada um deles, você estará dando um longo passo na sua caminhada para a independência financeira.

Frases Inspiradoras. Abaixo, deixo uma mensagem de apoio a todos que estão neste duro caminho que é a conquista da independência financeira.

É bom nos inspirarmos em grandes pensadores para termos força de perseguir nossos objetivos.

There is no wealth like knowledge, no poverty like ignorance.
~ Benjamin Franklin

An investment in knowledge always pays the best interest.
~ Benjamin Franklin

Lembre-se que a pior atitude que podemos tomar é nos acostumarmos a uma zona de conforto.

Para progredir no mercado (e na vida) é preciso sempre buscar novos caminhos, solucionar novos desafios, encontrar novas perguntas.

Não deixe de aprimorar sua inteligência neste caminho.

Compound interest is the most powerful force in the universe.
~ Albert Einstein

Deixe que os juros compostos façam seu trabalho no longo prazo.

De nada adianta focar na rentabilidade de curtíssimo prazo se você não conseguir mantê-la.

Tenha a disciplina para seguir sua estratégia, paciência para esperar oportunidades de compra e venda de ativos e o auto-conhecimento para saber lidar com suas emoções, evitando algum viés na tomada de decisão.

The man who moves a mountain begins by carrying away small stones.
~ Confucius

Grandes conquistas são feitas com pequenos passos.

O importante é começar a mudança e manter o fogo dela sempre acesso dentro de você.

Não importa o tamanho de sua meta, de seus objetivos, tenha sempre em mente que você precisa estar em movimento.

Se hoje você sofre com overdose de informações no mercado financeiro aproveite para refletir quais notícias são realmente importantes.

Foque em estudos, leituras e trabalhos que você sabe que são importantes. Procure não adiar seus objetivos ou dar ouvidos ao ato de procrastinar.

Que 2011 seja um ano tão ou mais próspero como foi 2010!

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