Este post é mais uma atualização da série publicada sobre minha carteira pessoal de investimentos, a Carteira HC Investimentos. Clique no link para ter acesso a leitura de todos os meses de publicação.

O mês de maio trouxe de volta a elevada volatilidade para o mercado financeiro. O índice bovespa chegou a cair praticamente -15% durante o mês, fechando com um rendimento negativo de -6,64%.

Enquanto a preocupação e o desespero tomavam conta da mente de vários “investidores”, a carteira HC Investimentos pode desfrutar de enorme tranquilidade, apresentando um excelente rendimento de +0,72% no mês de maio.

• Mágica, Segredo, Astrologia?

Com a bolsa caindo -6,64% quem obtém um resultado positivo é muito bem visto pelo mercado, criando até mesmo uma atmosfera mística perante a pessoa. Entretanto, não há nenhum segredo por trás das operações. Existe apenas uma excelente escolha dos investimentos, a alocação de ativos.

Alocação de ativos. A maneira com a qual você distribui seus investimentos em sua carteira é quem definirá o sucesso ou fracasso de suas aplicações. Portanto, tenha em mente uma estratégia bem definida do quanto se posicionar em cada ativo e classe de ativos.

A seguir, um gráfico mostrando como estava a alocação da carteira HC Investimentos no início de Maio/2010.Este gráfico nos traz informações valiosas, sendo o componente principal para compreender o motivo do bom rendimento da carteira HC Investimentos no mês. Vamos analisá-lo:

1. 51,91% em Renda-Fixa: A alocação da carteira está bem concentrada em Renda-Fixa, sinalizando que neste momento é preferível manter uma boa parcela em aplicações seguras do que em investimentos mais arriscados.

2. Concentração em títulos pré-fixados: Dentro da alocação em Renda-Fixa (colunas em vermelho) temos títulos do tesouro direto (LFT, LTN, NTN-BP 15) e Debêntures (BNDP14). Sendo a LFT (com vencimento em 2012) nosso único título pós-fixado e possuindo uma alocação de 13,89%, podemos concluir que nossa posição é mais concentrada em títulos pré-fixados (LTN, BNDP14) e indexados a inflação (NTN-BP15).

3. FII: Nossa alocação nos Fundos de Investimentos Imobiliários é de 13,55%. Interessante notar que ela é bem próxima a alocação em bolsa (17,41%). Portanto, é mais um item que comprova a cautela em relação a situação do mercado no início de maio/2010.

4. Alto Hedge Ratio (88,16%): Nossa posição em câmbio (Fundo Cambial Dólar + Ouro) é de 15,35% enquanto a alocação em bolsa é de 17,41%. Como estas classes de investimentos costumam ter uma correlação negativa, podemos concluir que a alocação em câmbio serve como uma proteção (hedge) para o portfólio. O Hedge Ratio pode ser calculado através da divisão da alocação em câmbio pela alocação em bolsa. Logo, 15,35% / 17,41% = 88,16%, um valor que considero alto para minha carteira.

Esses itens em conjunto nos sinalizam um importante conceito: Esta alocação cautelosa significa que abrimos mão de parte de um possível retorno no mês para estarmos mais protegidos em uma possível queda do mercado, ou seja, preferimos neste momento um baixo retorno aliado a um baixo risco do que um alto retorno associado a um alto risco.

• Rentabilidade de cada ativo da carteira no mês:

Vimos que a postura adotada para enfrentar o mês de maio/2010 foi bastante cautelosa. Agora vamos observar como cada ativo da carteira HC Investimentos desempenhou neste mês.Mais um gráfico, novos conceitos a serem observados.

1. Títulos Pré-Fixados: A decisão em manter uma concentração maior nos títulos pré-fixados se mostrou correta já que as LTNs e a debênture tiveram desempenho superior a LFT, nosso título pós-fixado.

2. Hedge Ratio: Conseguimos neutralizar a variação negativa da bolsa (-7,79%) em apenas 57,08% com a alocação em câmbio. O hedge ratio observado (57,08%) pode ser calculado através da divisão entre a rentabilidade (inversa) do câmbio e das ações. Logo:

-(4,45% / -7,79% ) = 57,08%. Dado que a correlação entre os ativos cambiais e a bolsa não é perfeitamente negativa este resultado foi satisfatório, ajudando a aumentar a proteção da carteira HC Investimentos.

3. A alocação de ativos: Olhem novamente para o gráfico. Percebem como existem ativos que performaram bem (dólar, ouro) e ativos que tiveram um péssimo desempenho (FPAB11 e PIBB11)? A lição é: Diferencie-se dos outros “pseudo-investidores” no mercado. Diversifique sua carteira. Não é possível acertar quais ativos vão subir ou cair.

O melhor que podemos fazer é adotar uma carteira diversificada, alocando em diferentes ativos possíveis. O único e pequeno viés que podemos tomar é o de aumentar a alocação de um determinado ativo ou classe, baseando-se em uma análise prévia que confirme tal postura, porém, sem comprometer a diversificação geral da carteira.

• Operações realizadas durante o mês:

Em um mês turbulento como maio/2010 não podemos ficar apenas observando o mercado se movimentar sem tomar nenhuma postura para equilibrar nossa carteira.

E foi exatamente o que fizemos. Ao observar uma queda de quase -15% no ibovespa remanejamos nossas posições de modo a favorecer a alocação em bolsa, em detrimento de investimentos mais seguros. Abaixo um resumo das operações realizadas:

1. Venda de Câmbio – Visando trazer a alocação em Câmbio para um patamar que julgamos mais adequado vendemos parte de nossa alocação em Dólar para alocar na bolsa, através do ETF PIBB11.

Esta operação nos trouxe um lucro bruto de +9,41%, já que haviamos comprado dólar a R$ 1,70 e vendemos a R$ 1,86.

2. Venda de LFT 2012 – Além da venda em câmbio, também vendemos uma boa parcela de nossos títulos pós-fixados para aumentar nossa alocação em bolsa. Deste modo também estamos aumentando (ainda mais) nossa concentração em títulos pré-fixados, desfazendo-se de parte dos títulos pós.

3. Compra de Bolsa (PIBB11) – Aproveitamos a grande queda na bolsa para comprar mais quotas do ETF PIBB11.

Tivemos a oportunidade de comprar PIBB11 por um preço médio em torno de R$ 82,00. No final do mês de maio o preço das cotas já estavam sendo negociadas a R$ 87,60. Uma valorização bruta de +6,83%.

4. Operação especulativa com opções – Embora me considere um investidor conservador/moderado, este mês trouxe a oportunidade rara de fazer uma operação muito  especulativa que só costumo fazer em mercados bastante deprimidos.

Sabendo do altíssimo risco de uma operação de compra a seco de opções, limitei a minha alocação nesta compra de opções em 1,5%. A compra foi realizada em opções da Petrobrás, PETRF30, a um preço médio de compra de R$ 0,51. O ativo (PETR4) estava bastante depreciado, assim como o mercado, porém em uma maior intensidade.

Esta operação foi finalizada próxima ao final do mês ao preço médio de venda de R$ 0,59, garantindo um lucro bruto de +15,69%.

Atenção: Antes de operar com opções entenda bem o que está fazendo. Você tanto pode ganhar 100% como pode perder TUDO nesta operação. Limite seu risco e, se operar, opere sempre pequeno.

• Alocação da carteira HC Investimentos no final de maio:

Após analisarmos algumas operações e realocações da carteira HC Investimentos podemos concluir esta análise mensal com um visão sobre possíveis cenários e estratégias através da alocação da carteira no final de maio.Conclusão final:

1. Aumento da alocação em Cash: O motivo deste aumento não está condicionado ao fato de que estou querendo me proteger ainda mais do que anteriormente. Essa alocação se deve a novos aportes que fiz na carteira para poder ter dinheiro necessário para um possível exercício de um direito de subscrição do FFCI11.

2. Alocação neutra na Bolsa: 30% em bolsa é um patamar que considero neutro para minha carteira de investimentos. Portanto, com uma alocação de 28,52% podemos concluir que estou próximo da neutralidade. Acredito que o patamar alcançado pelo ibovespa durante a queda de quase -15% no mês reflete um preço “justo” para o índice.

• Mágica, Segredo, Astrologia?

Repetindo a pergunta no início da análise. Agora você pode perceber que o fator mais importante para seus investimentos é a maneira que você determina o quanto irá investir em cada classe e ativo.

Portanto, esqueça métodos que pretendem te deixar rico da noite para o dia ou aquela dica infalível do seu amigo. Coloque seu foco na alocação de ativos. Estude bastante e esteja sempre se aprimorando no mercado financeiro.

Afinal, da próxima vez que você ver alguém preocupado e estressado com o mau desempenho no mercado, apresente o conceito da alocação de ativos, mostre o poder que ela tem e mostre as análises feitas aqui mesmo no HC Investimentos.

O resultado positivo de +0,72% (líquidos) deste mês foi excelente para a composição e preservação da carteira HC Investimentos. Continue nos acompanhando para receber novas atualizações sobre como está a alocação da minha carteira, quais operações estou fazendo e como estou me preparando para um cenário futuro.

Uma nova análise mensal será feita no final deste mês, avaliando o desempenho do mercado em junho, assim como o desempenho da carteira HC Investimentos. Também farei comentários sobre a alocação da carteira e sobre os cenários e estratégias que podem ser adotados no mês seguinte.

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